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国泰君安(香港):协众国际予收集评级 目标价1.7港元

[导读] 来自两项新投资的增长潜力。1) 摩洛哥新工厂的产能将于2019年显著爬坡。摩洛哥工厂可能将会参与标致雪铁龙在该区域的扩张项目,其大胆的计划将于2025提升汽车产量至一百万辆

  来自两项新投资的增长潜力。1) 摩洛哥新工厂的产能将于2019年显著爬坡。摩洛哥工厂可能将会参与标致雪铁龙在该区域的扩张项目,其大胆的计划将于2025提升汽车产量至一百万辆。另一方面,其与雷诺的紧密关系亦可能开辟出未来的项目;2) 我们预计收购的4S店将会于2019年并入公司的运营与财务报表。该业务以往是盈利的。鉴于雷克萨斯和一汽大众的产品,我们认为收入和利润增长是可预期的,得益于消费升级以及汽车市场的开放。aBZ申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

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  我们将2018至2020年的净利润分别大幅调整-182.2% / 127.0% / 99.6%。对2018年的大幅调整是由于注意到2018年上半年费用对收入比率的上升,而我们认为其将延续,因在中国的销售网络有所扩张。然而,对2019和2020年的大幅上调是由于摩洛哥工厂和4S业务的显著贡献。aBZ申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

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  未来几年内,会有来自于汽车零部件分部与即将并表的4S业务两方面的巨大机遇。我们认为随着摩洛哥和4S业务的新投资即将带来增长并分散风险,2019年将得以见证转机的到来。二者均前景广阔且能够带来可持续的增长。我们认为市场尚未充分认识到这一增长潜力。因此,我们将投资评级上调至“收集”,并将目标价上调至1.70港元。目标价对应11.1倍的2019年市盈率和7.6倍的2020年市盈率。aBZ申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体


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